十大最安全p2p理财平台排名 www.cetxhr.tw 市場回顧與展望:風險偏好未見明顯抬升,債券市場區間震蕩

2020年第22

一.       市場新聞

1.        中國5月官方PMI公布

國家統計局公布的數據顯示,5月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為50.6%,比上月回落0.2個百分點。5月份,非制造業商務活動指數為53.6%,比上月上升0.4個百分點。5月份,綜合PMI產出指數為53.4%,與上月持平,表明我國企業生產運營穩步改善。

 

2.      國務院領導人回應“是否會出臺更大規模經濟刺激計劃”

現出臺的政策已有力度,要放水養魚,沒有足夠的水養不了魚,但水多了會泛濫形成泡沫,甚至會有人從中套利,魚也養不成,還有人會渾水摸魚。所以采取的措施要有針對性。不論是籌錢或者說錢從哪里來,用到哪里去,都要走新路。

 

3.      4月全國規模以上工業企業實現利潤總額公布

4月全國規模以上工業企業實現利潤總額4781.4億元,同比下降4.3%,降幅比3月收窄30.6個百分點;1-4月累計實現利潤總額12597.9億元,同比下降27.4%,降幅比1-3月收窄9.3個百分點。雖然4月規模以上工業企業利潤狀況改善明顯,但受市場需求尚未完全恢復、工業品價格持續回落、成本壓力依然較大等多重因素影響,工業企業累計利潤仍現較大降幅,盈利形勢不容樂觀;下階段,要在抓好常態化疫情防控同時,積極貫徹落實各項援企助企政策,穩住經濟基本盤,促進工業經濟回升向好。

 

4.      金融委辦公室將于近期推出11條金融改革措施

包塊出臺《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》、《政府性融資擔保、再擔?;剮幸導ㄐ蘭壑敢返?,進一步推動中小銀行深化改革,加快中小銀行補充資本。

二.       貨幣市場

1.         資金面回顧

本周資金面偏松。本周(2020/5/25-2020/5/31)中國央行展開7D逆回購凈投放6700億,利率2.20%,維持不變。

 

529日(周五),R001加權平均利率為2.1264%,較上周漲97.53 BP;R007加權平均利率為2.2211%,較上周漲77.39 BP。

 

529日(周五),SHIBOR隔夜為2.097%,較上周漲100.3 BP;SHIBOR 1周為2.151%,較上周漲55.6 BP。

 

本期內銀行間質押式回購日均成交量為36586.92億元;較上周減少13034.04億元。

1:資金利率變化一覽

 

本周五價格

上周五價格

變動幅度

GC001

2.35

1.51

84.10

GC007

1.91

1.52

38.40

協議式回購:隔夜

4.52

3.88

64.20

協議式回購:7

4.33

4.25

8.20

銀行間質押式回購:R001

2.13

1.15

97.53

銀行間質押式回購:R007

2.22

1.45

77.39

SHIBOR:隔夜

2.10

1.09

100.30

SHIBOR:1

2.15

1.60

55.60

 

數據來源:Wind

                                           1.銀行間質押式回購加權利率變化

數據來源:Wind                                              

 

下周(61日至65日)央行公開市場有6700億元逆回購到期,其中周二至周五分別到期100億元、1200億元、2400億元、3000億元,無正回購和央票等到期。此外下周六(66日)將有5000億元MLF到期,由于適逢周末將順延到68日到期。

 

2:未來公開市場到期一覽

名稱

發行/到期

發生日期

發行量(億元)

利率(%)

逆回購7D

到期

2020-06-02

100

2.20

逆回購7D

到期

2020-06-03

1200

2.20

逆回購7D

到期

2020-06-04

2400

2.20

逆回購7D

到期

2020-06-05

3000

2.20

數據來源:Wind                                              

 

2.        資金面展望

上周由于大量政府債券發行繳款、企業所得稅匯算清繳等因素的影響,市場資金面收緊,資金價格快速回升。因此,央行重啟公開市場操作對沖,展現了呵護流動性的態度。

本周,資金面大概率會同上周相似,處于中性狀態,如果央行公開市場操作續作,資金價格將相對穩定,市場流動性繼續保持合理充裕。

3.        貨幣市場回顧

(1)同業存單市場

一級存單方面,因為本周日內資金面基本呈現了前緊后松的態勢,疊加臨近月底,市場情緒一般。大行股份制1M詢價在1.35%,3M詢價在1.40%-1.50%,需求平平;6M詢價在1.50%-1.55%,9M詢價在1.65%-1.70%,1Y詢價在1.75%-1.88%。

二級存單市場,本周因受到資金面變緊影響,成交較上周有所減少,價格呈震蕩狀態并有所提價。6月底前到期的存單一度成交在2.00%,資金寬松時成交在1.70-1.75%,后來隨著資金面持續寬松,超短券雙邊拉大成交減少;2M-3M左右國股成交在1.60-1.65%,AAA城商行成交在1.72%;6M國股成交寡淡,價格大約在1.68%附近,AAA城商成交較多,集中在1.73%附近;9M國股成交在1.85-1.90%,AAA城商行成交在2.00-2.05%;1Y股份制最高成交在1.90-1.92%,隨著資金寬松,大行股份制成交最低至1.85%左右。

(2)信用債市場

本期發行16只定向工具,計劃發行總額119.5億元,從主體評級看,有2只無評級;4AA級;9AA+級;1AAA級;

本期發行85只短融,計劃發行總額1046.8億元,從主體評級看,有9AA級;16AA+級;60AAA級;

本期發行93只公司債,計劃發行總額938.62億元,從主體評級看,有7只無評級;36AA級;3AA-級;22AA+級;25AAA級;

本期發行4只企業債,計劃發行總額46.3億元,從主體評級看,有1AA級;3AAA級;

本期發行43只中票,計劃發行總額506.5億元,從主體評級看,有14AA級;9AA+級;20AAA級。

 

(3)存款市場

存款方面,近期資金價格在緩慢回升,帶來存款利率的小幅提價,目前價格與同期限存單相差不大,配置吸引力上較前幾周有明顯提升。

 

(4)品種百分位數以及利差一覽

下表展示了同業存單、短期融資券關鍵期限的絕對價格以及當前價格處于過去30日及90日的百分比。

 

3:歷史價格水平與期限利差一覽

絕對價格百分比

 

30

90

品種利差

30

90

CD

1M

93.10%

38.20%

 

 

 

3M

100.00%

44.94%

3M-1M

89.66%

96.63%

6M

96.55%

39.33%

6M-3M

13.79%

16.85%

9M

100.00%

40.45%

9M-3M

41.38%

31.46%

12M

100.00%

40.45%

12M-3M

79.31%

61.80%

CP

1M

100.00%

44.94%

     

3M

100.00%

40.45%

3M-1M

0.00%

1.12%

6M

100.00%

40.45%

6M-3M

10.34%

22.47%

9M

100.00%

38.20%

9M-3M

37.93%

61.80%

12M

100.00%

39.33%

12M-3M

48.28%

52.81%

數據來源:Wind                                              

 

4:品種利差一覽

品種利差

 

現值

30日百分位

90日百分位

CD-國開

3M

1.5001

100.00%

33.61%

6M

1.5499

96.55%

29.41%

9M

1.6985

100.00%

30.25%

12M

1.8613

100.00%

30.25%

CP-CD

3M

0.2553

35.59%

53.78%

6M

0.2567

65.52%

67.23%

9M

0.2250

58.62%

78.15%

12M

0.1511

34.48%

51.26%

數據來源:Wind

 

4.  海外市場回顧

國際市場方面,本周五美元兌人民幣中間價報7.1316,與上周五相比上漲53.57BP。

美國十年期國債收益率0.65%,上周五報0.64%,美元指數本周走弱,報98.2628。

本周COMEX黃金價格整體下挫,周五報1743.0美元,周內完成價格的V型反彈,波動較為劇烈。NYMEX原油本周繼續反彈勢頭,收35.32美元。供給端庫存減少明顯,并且需求端隨著全球的復工復產,需求不斷走強,因此國際原油市場近期呈現出單邊上漲趨勢。

三.     利率市場

本期銀行間國債收益率不同期限全部上漲,各期限品種平均漲20.15BP。其中,0.5年期品種上漲25.33BP,1年期品種上漲20.87BP,10年期品種上漲8.77BP。

本期國開債收益率不同期限全部上漲,各期限品種平均漲22.84BP。其中,1年期品種上漲33.44BP,3年期品種上漲26.95BP,10年期品種上漲6.52BP。

本期農發債收益率不同期限全部上漲,各期限品種平均漲23.84BP。其中,1年期品種上漲27.49BP,3年期品種上漲29.55BP,10年期品種上漲7.93BP。

本期進出口銀行債收益率不同期限全部上漲,各期限品種平均漲25.13BP。其中,1年期品種上漲23.25BP,3年期品種上漲29.02BP,10年期品種上漲9.12BP。

 

5:本周利率點位

利率點位

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

1.60

1.89

2.22

2.64

2.71

國開

1.79

2.24

2.62

3.06

2.99

農發口行

1.76

2.38

2.76

3.16

3.27

鐵道

2.00

2.67

3.00

3.49

3.80

數據來源:Wind                                              

6:利率周度變化

周度變化

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國債

14.36

18.79

8.64

4.4

2.01

國開

28.17

18.71

14.33

6.87

1.29

農發口行

19.53

22.58

12.12

9.17

4.4

鐵道

16.33

16.07

9.45

10.43

4.03

數據來源:Wind                                              

73年百分位匯總

3Y百分位匯總

1Y

3Y

5Y

7Y

10Y

國開

136%

86%

112%

106%

67%

非國開

117%

148%

128%

114%

99%

AAA

65%

141%

155%

   

數據來源:Wind                                              

8:活躍券利差一覽

活躍券利差

210-215

205-215

406-215

180205-215

現值

13.99

16.03

16.99

16.04

中位數

10.505

10.51

12.38

2.045

最小值

5.8

6.46

8.5

-4

最大值

14.74

16.24

17.5

16.29

百分位

91%

94%

88%

94%

數據來源:Wind                                              

9:非標準期限利差一覽

非標期限利差

δ國開1Y-6M

δ國開2Y-1Y

δ國開3Y-2Y

δ國開4Y-3Y

δ國開5Y-4Y

現值

18.24

31.49

13.61

30.34

7.56

中位數

22.76

34.44

9.86

10.47

12.09

最小值

(3.96)

6.09

0.52

0.52

0.13

最大值

70.53

67.82

32.74

41.33

28.60

三年百分位

39%

39%

71%

95%

37%

100交易日百分位

46%

28%

19%

67%

77%

數據來源:Wind                                              

10:資金利差一覽

CARRYFR007

DR007

CARRY:國債10Y

CARRY:國開

CARRY:口行

現值

2.17

100.47

137.82

160.42

中位數

1.94

117.37

157.37

181.99

100交易日百分位

59%

44%

43%

43%

三年百分位

8%

72%

57%

61%

數據來源:Wind                                              

 

本周利率品種事件影響強度:

11:事件型影響分析一覽

   

發生時間

方向

強度

周末未出消息,市場擔心央行態度轉變

周一

資金面持續收緊,OMO小量放出

周二

央行公開市場操作1200

周三

中強

人民幣貶值加劇,外資離場

周三

中強

人美緊張局勢愈演愈烈

周四

資金面轉松,李總理提法偏多

周四

市場博弈周末降準

周五

數據來源:Wind                                              

 

國債期貨:29日,國債期貨多數平開后上午窄幅震蕩,午后走弱多數收跌,10年期主力合約跌0.24%,本周跌0.61%;5年期主力合約跌0.04%,周跌0.77%,連跌四周;2年期主力合約收平,周跌0.51%。央行繼續大額逆回購投放,但資金利率回落有限,國內兩會閉幕,政策雖有所明朗,但中美關系再次成為市場關注焦點。從總理表態看,現在貨幣政策是相機行事的,經濟穩住就不會有更大的寬松,整體消息面偏空。

媒體觀點:

公開市場方面,為對沖政府債券發行、企業所得稅匯算清繳等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕,央行529日以利率招標方式開展了3000億元7天期逆回購操作,中標利率持平2.20%。Wind數據顯示,周五無逆回購到期,單日凈投放3700億元。本周央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期,本周累計開展6700億元逆回購操作,因此本周央行公開市場凈投放6700億元。下周(530日至65日)央行公開市場有6700億元逆回購到期,其中周二至周五分別到期100億元、1200億元、2400億元、3000億元,無正回購和央票等到期。此外下周六(66日)將有5000億元MLF到期,由于適逢周末將順延到68日到期。

資金面方面,央行公開市場近幾日連續大額凈投放,銀行間資金供給得到改善,不過因今日是月末最后一個交易日,可跨月的隔夜回購價格依舊持堅,下行幅度微弱,七天期品種也總體變化不大。正常來說,下周轉入月初后資金價格有望回落。只是考慮到當周公開市場到期量較大,下周末又有大量中期借貸便利(MLF)到期,屆時要看央行如何操作才能預計回購利率下跌空間。

6月面臨的中長期流動性需求因素,有較大規模的MLF到期,若再次降準加部分MLF操作,意味著流動性環境的緩解;若僅對沖MLF到期,甚至縮量,或難以滿足政府債券發行對流動性寬松的要求,與央行完成全年M2和社融增速顯著高于去年的目標也是相違背的,故6月降準操作的必要性在進一步提升。

十三屆全國人大三次會議表決通過了關于政府工作報告的決議;表決通過了關于2019年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2020年國民經濟和社會發展計劃的決議,批準2020年國民經濟和社會發展計劃;表決通過了關于2019年中央和地方預算執行情況與2020年中央和地方預算的決議,批準2020年中央預算;表決通過了全國人民代表大會關于建立健全香港特別行政區維護國家安全的法律制度和執行機制的決定。

國務院總理李克強在全國人大會議閉幕后舉行的記者會上表示,沒有足夠的水,魚是活不了的,但是如果泛濫了,就會形成泡沫,就會有人從中套利,魚也養不成,還會有人渾水摸魚,所以采取的措施要有針對性,也就是說要摸準脈下準藥。我們還留有政策空間,不管是財政、金融、社保都有儲備,可以及時出臺新的政策,而且不會猶豫;保持中國經濟的穩定運行至關重要。

央行行長易綱526日就重點問題接受媒體采訪表示,下一階段,穩健的貨幣政策將更加靈活適度,將按照《政府工作報告》提出的要求,綜合運用、創新多種貨幣政策工具,確保流動性合理充裕,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速明顯高于去年;將繼續深化LPR改革,疏通貨幣市場利率向貸款利率的傳導渠道,推動降低貸款實際利率,支持實體經濟發展,同時有序推進存量貸款基準轉換。

 

四.     轉債市場

1.  市場行情

本周轉債板塊情緒仍然相對疲弱,指數小幅波動,中證轉債上漲0.79%,成交金額保持低位,可轉債等權指數上漲約1%,平均價格由120元小幅上漲至122.498元。

2:隱含波動率與純債溢價率本周繼續快速下跌

   

數據來源:Wind                                              

   

3:平價對應轉股溢價率處于高位

數據來源:Wind

 

4 YTM觸底反彈

數據來源:Wind

 

2.  一級市場

5:轉債凈供給變化

數據來源:Wind

下周益豐轉債申購,發行量15億相對較高。目前來看,5月可轉債供給相對過去3年偏高。

6:轉債日歷

 

數據來源:Wind                                              

 

7:轉債上市首日收盤價一覽

數據來源:Wind                                              

 

3.  二級市場

本周轉債上漲行業前三位休閑服務、傳媒、鋼鐵。

12:轉債行業漲跌幅平均

行業

周漲跌幅

月漲跌幅

主體個數

休閑服務

4.46

1.00

2

傳媒

3.98

3.93

6

鋼鐵

1.05

-4.87

1

醫藥生物

0.89

-2.41

19

采掘

0.86

-1.27

2

交通運輸

0.86

-1.84

5

建筑材料

0.82

-2.63

2

電氣設備

0.82

1.18

17

輕工制造

0.51

-2.61

19

家用電器

0.43

-3.59

5

建筑裝飾

0.41

-2.22

9

化工

0.33

-3.18

25

商業貿易

0.21

-1.01

2

非銀金融

0.17

-5.14

4

汽車

0.17

-4.26

18

食品飲料

0.06

4.28

3

有色金屬

-0.55

-2.12

14

銀行

-0.60

-3.04

8

公用事業

-0.72

-4.82

14

農林牧漁

-0.75

-6.90

8

國防軍工

-0.82

-3.65

2

紡織服裝

-0.93

-6.07

7

機械設備

-1.52

-5.48

17

電子

-1.60

-7.15

12

計算機

-2.08

-7.36

8

數據來源:Wind                                                                            

 

本周低價板塊防守效應更為明顯,而高價板塊下跌較多。

 

13:轉債漲跌幅(按絕對價格)

區間

下限

區間

上限

數量

周度

漲跌幅

周度

上漲家數

周度

下跌家數

上漲

占比

85

100

7

0.87

7

0

100.00%

100

110

92

0.04

48

44

52.17%

110

120

64

0.45

41

23

64.06%

120

130

33

0.27

19

14

57.58%

130

500

34

-2.31

9

25

26.47%

數據來源:Wind

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